2021-10-27天风证券股份有限公司孙海洋对落伍调剂实行商量并揭晓了磋议报告《Q1-3灵活活命收入同增17%，渠讲产物会员束缚完全升级》，本报告对持重调剂给出买入评级，且自股价为77.2元。

　　21Q1-3 营收 58.20 亿，同比削减 38.89％，首要系 20Q3 出口境外医用耗材生意收入极高（特别是医用着重产物），导致可比基数极高；21Q1-3 归母净利 11.04 亿，同比省略 64.95％， 合键系医用小心产物出口收入减少和医用防护产物毛利率降低。

　　Q1-3 壮健保管损耗品来往出售收入 27.0 亿，同比伸长 16.9%，较 19Q1-3增进 35.8%， 拉长紧要系： 1） 渠道方面，源委实质社区和会员运营等举措，照样能有用地擢升新客转变率和复购率，带来出售收入同比伸长 30%；2）产物方面，婴童粉饰、婴童用品、内衣物和床上用品等有纺产物正在 Q1-3论说强劲，同比拉长 40%； 3）用户和品牌兴办方面， 阻止本年 9 月 30 日，全棉时间用户数目 3406 万人，21Q3 新增用户数跨越 100 万人。

　　21Q1-3 医用耗材交易出卖收入 28.8 亿元，同比删除 58.4%，较 19Q1-3 增进 224.8%。要紧系 20Q3 海外出口医用提防产物出卖量和出卖均价为长年季度最高水准，极高基数导致本年增速较低；同时受益于肃穆诊治品牌著名度晋升，稳妥调动质量上风宽绰受消费者认可，出卖渠讲衔尾补充。

　　邦内电商、邦内药店和跨境电商等 C 端卖出收入占比 27.0%，同比拉长30.6%+，较 19Q1-3 伸长近 4.4 倍。正在营销上，公司填充兴味电商的种草、直播等执行途径；21Q3 境内电商粉丝数目新增近 200 万人，阻止 9 月 30日已达到近 590 万人。

　　因为医用提神产物出口收入节略和医用防备产物毛利率低落，谁下调赢余展望，齐备人们料想公司 2021-2023 年归母净利润差异为 17.8、21.8、26.4亿元（原值为 19.6、23.1、29.1 亿元），对应 EPS 差异为 4.2、5.1、6.2 元/股，（原值为 4.6、5.4、6.8 元），对应 P/E 为 19、15、13X。

　　告急指示：棉花等吃紧原资料价值颠簸上涨；健旺生存蹧跶品交易伸长不足预期；墟市末梢花费疲软等。

　　该股近来90天内共有25家机构给出评级，买入评级17家，增持评级8家；昔时90天内机构谋略均价为112.81；证券之星估值论说东西揭露，稳当调换（300888）好公司评级为3星，好代价评级为2星，估值归纳评级为2.5星。返回搜狐，寓目更众